熊市来了？要怎么办。

带你起飞666

今年的节后行情，可以算近10年最惨的节后行情。

说好的吃肉，结果肉没吃到，还挨了几巴掌。

很多人在问，熊市来了吗？

还不至于。这和2015，2018年比只能算小学生水平。

这一波调整：上证指数下跌了8%左右，沪深300下跌9%左右。创业板下跌了16%+。

一般短期来看，暴跌20%+，我们称之为结构性熊市。

那今年后市如何？

今天带大家来分析。

1整体观点163402 兴全趋势投资混合

今天主要给大家讲讲基金经理董承非的一些观点。

董总主要有以下几个观点和策略：

1 对于2021年A股的走势不看好，目前处于极度悲观的状态。

2 现在什么都不做，每天就只是卖股票，股票仓位已降至80%以下。

3 大量买入低估值的金融地产板块做防御。

4 A股的核心资产大量透支未来的业绩，如果股价不下跌，给投资人带来的回报会少的可怜。

5 港股的表现也不一定会好到哪里去。

首先必须说明，董总是非常擅长择时的。

他曾经预判并躲过了2015年的股灾。

现在大神开始吹号了，要不要撤呢？

我个人认为，尽管董总非常厉害，但是我们也要通过分析他的底层逻辑，

结合自己的思考，才能得到有价值的结论。

不思考是永远做不好投资的。

1）董承非的观点

董总不看好今年股市的原因主要有两点，

1 宏观流动性收紧

2020年下半年国家开始收紧流动性，开年来社融，M2增速也在下降。

宏观流动性的收紧会蔓延到微观流动性，也就是老百姓发现基金不赚钱了，赎回基金，

导致股市进一步下跌。

2 估值过高

董总认为尽管目前这些核心资产质地还不错，

但是未来怎么样还很难说，

而且价格贵的离谱。

他还说通过分析一些指标，

预判到风险可能要来了，

但是具体是什么指标，

他没有讲。

2）A股熊市的条件

先不去分析董总的意见，我再给大家讲一讲私募大佬吴俊峰的意见。

他的意见很明确，A股如果要出现熊市，必须满足下面两个条件。

1 经济基本面全面掉头向下

2 流动性大幅收缩

对于基本面来说，问题不大。

疫情已经得到控制，很多好公司的订单都爆满了，所以经济基本面出现系统性危机的概率不大。

对于流动性来说，全球股市的大跌主要是因为美债收益率攀升，这对于高估值行业是一个利空，市场需要一定时间来消化，但是美联储不会提前退出宽松。

3）我的分析

我自己的观点是，全球经济再次转向衰退的概率不大，尤其是中国经济，除非病毒发生变异，但是这个概率是比较低的。

从流动性的角度看，美债收益率的攀升确实是一个危险的信号，但是美联储是否会提前退出宽松还很难说，我国的流动性也不会搞急刹车，但是也会逐渐收紧。

从估值的角度看，部分板块确实泡沫化了，需要时间或者下跌来消化。

4）个人总结

因此我个人认为，股市出现类似于15年，18年这种大熊市的概率还不算很大，起码现在从估值和流动性的角度来看没有这两年这么严重。

但是今年的波动确实会非常大，市场情绪可能会变化非常快。

所以我给大家的建议是：

1 今年以防守为主，必须要配债券

2 整体仓位最好控制在6成左右，或者加大后卫的比例

3 不要去追热点，很可能会买在高点

结构性熊市下的好基金

1）000628 大成高新技术产业股票

这支基金的持仓还是比较有意思，有好几个市值百亿左右的小盘股。基金规模20亿，这个规模非常好，既不至于太小，担心被清盘，又不至于太大，被迫只能投大盘股。

从行业来看，大概有20%左右的白酒股，还配备了一些家电，设备制造，煤炭开采等企业。

总体配置也比较均衡，基金持仓的股票平均PE36倍，ROE18%，说明基金经理的选股能力还是很优秀的。

所以基金表现也不错，近三年年化收益24.5%，最大回撤22%。总体上，是一支专注于低估值行业的优秀基金。2）166005 中欧价值发现混合

春节后随着低估值顺周期行业的爆发，终于让老曹扬眉吐气了一把。

其实我是很佩服老曹的，不管抱团股涨的多么凶猛，他从不参与，始终坚持自己的低估值投资理念。

大家看看这支基金的前十大重仓股，基本没有抱团股。

持仓基本都集中在交运设备，轻工消费和保险这种低估值行业。这支基金持仓股票的平均PE只有17倍，比A股全市场的平均22倍PE还要低，可谓是把低估值投资理念贯彻到极致了。。。

业绩上看，由于这几年机构偏爱白马股，所以这支基金表现比较一般。年化收益和沪深300持平，近三年最大回撤24%。对于这支基金，它比较适合配置在卫星部分，一方面可以吃到市场风格转换的肉，另一方面可以作为组合中的防守部分，对抗风险。

3）166002 中欧新蓝筹

这支基金非常牛X，它早在去年三季度就判断出了大宗商品的行情，在第四季度加大了对有色金属的持仓，所以今年的表现还是挺不错的。

从历史持仓看，它也非常擅长择时，换手率很高，但是投资的标的一般都是大盘蓝筹股。基金经理周蔚文也是明星经理，业绩非常不错。近三年年化26%，最大回撤只有22%，相当优秀的成绩。属于一支能攻善守的中场基金。